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从银行报表 看防风险阶段

热点分析:银行总资产负债规模扩张放缓,银行同业收缩、非银负债调整较

热点分析:银行总资产负债规模扩张放缓,银行同业收缩、非银负债调整较

防风险背景下,银行总资产负债规模扩张放缓,股份制银行和城商行规模增速回落幅度较大。目前已公布的上市银行年报数据显示,多数上市银行2017年总资产负债增速较2016年回落,个别银行规模下降。全口径来看,2月银行总资产增速较2016年底回落7.8个百分点,股份制银行和城商行增速回落幅度较大。

银行同业资产负债结构均有所调整,银行同业资产负债下降较快,对非银金融资产增速回落、但负债增速有所回升。上市银行数据显示,多数上市银行同业负债占比下降,但超过一半的银行同业存单占比上升;多数银行广义信贷增速回落、贷款占比上升。全口径来看,银行同业资产和负债收缩较快,对非银金融资产增速回落、但负债增速回升。此外,表外理财和券商资管等有所回落。

表外融资压缩下,信用收缩迹象逐渐显现;重申我们年度观点,政策助力“加速转型”和防风险背景下的信用收缩是2018年的逻辑主线。金融防风险已取得一定成效,同业和表外业务有所收缩,但防风险尚未结束。同业、表外业务收缩下,非标融资压缩拖累社融增长。重申我们年度观点,2018年坚定看多“转型”、看多“新经济”;同时,需要警惕信用收缩导致的经济阶段性下行压力。

债市策略:短期债市或仍处于震荡格局,中长期债市走势或重回基本面驱动

短期来看,债市或仍处于震荡格局,交易空间相对有限;中长期来看,对债市走势判断或需重回基本面分析。近期,受市场对经济预期变化和资金面等因素的干扰,债市震荡。随着市场对经济走势判断逐渐明朗化、金融防风险措施逐步落地下,债市短期或仍处于震荡格局,交易空间相对有限。中长期来看,随着金融防风险持续推进,金融机构资产负债或逐步调整到位;同时,信用收缩对经济的影响逐渐显现,债市走势或重回基本面驱动。此外,交易型机构的行为逐步调整下,信用债或面临补跌风险,信用收缩也可能加快信用风险的暴露。

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编辑:小金子

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