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倒挂只是暂时的 银行间利率必然很快向贷款利率传递

近日,出现1年期Shibor利率高于1年期贷款基准利率的情况,5月22、23、24、25日,1年期Shibor分别收报4.3024%、4.3137%、4.3220%、4.3342%,持续高于4.30%的1年期贷款基准利率(LPR)。

金投贷款网(https://loan.cngold.org/)05月27日讯,近日,出现1年期Shibor利率高于1年期贷款基准利率的情况,5月22、23、24、25日,1年期Shibor分别收报4.3024%、4.3137%、4.3220%、4.3342%,持续高于4.30%的1年期贷款基准利率(LPR),并逼近央行1年期贷款基准利率4.35%。

市场把这种情况称之为“倒挂”,也就是说,正常情况应该是银行间利率低于贷款利率才对,这种倒挂预示着未来流动性的持续收紧,银行负债成本的高涨,银行存款的紧俏,对金融市场影响相当大。

Shibor是上海银行间同业拆放利率,是银行之间相互借款的利率,是通过算术平均计算得出的,反映的是银行之间的利率,因为银行一般信用等级高,信息披露充分,其资金价格是比较低的,因此是市场定价的基准利率。

LPR是贷款基础利率,是银行对其最优质客户执行的贷款利率,其他客户的利率是在这个利率的基础上按照其信用资质加点。一般而言,企业的信用低于银行,因此,贷款基础利率是相对比较高的。

简单点可以这样设想,如果一家银行要给一个最优质的客户贷款,它自己没有存款可以贷,只有去银行间拆借,比如5月22日,它从银行间市场拆借了一笔1年期的利率是4.3343%的资金,如果它还按照贷款基础利率4.3%放贷的话,银行就要亏0.0343%,这个利差是负的,这对银行而言不是一个好消息。当然这只是为了说明问题的一个简单设想,现实中这样做的可能性不大。

在这两个利率之间,Shibor的利率要更加市场化,更加敏感,而LRP则相对迟钝,滞后得多。再加上目前中国最优质的银行客户肯定是国有大型企业,其资金定价具有垄断优势,利率合同很难更改,其变动就更加不敏感。

当然很多分析把利率倒挂的情况归因于目前金融监管层联合实施的去杠杆挤泡沫政策,比如央行的MPA考核,银监会对“三套利、四不当”等的检查,证监会对通道业务的清理和保监会叫停万能险等等,这无论是在心理上还是实际上对市场的资金面都具有抽干效应。

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编辑:云卷云舒

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