华商基金：市场筑底渐成 转型机会凸现

金投基金网（http://fund.cngold.org/）12月14号讯，时至年末，A股市场转入震荡格局，当下正是思考2016年投资逻辑的时机。“歇脚”后的A股市场是否仍有继续上行的空间，“慢牛”是否已经形成？华商基金[微博]的几位基金经理对此达成了共识。他们认为，2016年仍将呈震荡慢牛格局，将重点关注与经济结构转型相关的标的。

华商基金的基金经理高兵认为，现阶段市场底部较为明显。首先是经济的底部，今年以来的经济数据表明传统的实体经济暂时还没有企稳的迹象，传统周期性行业财务指标持续恶化，景气度不断下滑。与此同时，政府不断通过降准降息、定向降准、地方债务置换以及刺激房地产消费等政策刺激经济增长，说明政府托底经济的决心很大，经济仍处于筑底的过程。但即便是未来一个或两个季度筑底成功也不应对经济增长抱有过高的期待，十三五经济将步入中高速增长的新常态。

华商基金的基金经理高兵华商基金的基金经理高兵

其次是，熬过股灾之后市场逐步回归正常，目前在底部区域运行，指数继续创新低的可能性比较小。国庆节以来市场经历了一波反弹，但主要以主题炒作为主，指数上攻的动能也略显不足。首先，之前杠杆资金驱动的牛市因素已经消失。其次是国家队救市资金会起到稳定市场的作用，这种作用不仅仅是体现在救市上面，还体现在市场盲目上涨时候的平抑作用。

最后，本质上，国家希望形成慢牛的行情，资本市场助力创新转型的任务还非常艰巨，国企改革的推进、新股扩容以及注册制的推出等等都需要以活跃的资本市场为前提。

对于市场普遍担心的IPO重启，华商基金投资管理部副总经理梁伟泓认为，按照“老办法”重启后的第一批“打新”已经结束，从目前情况看资金面较为稳定。值得关注的是，证监会[微博]近期完善新股发行制度对新股申购规则公布了征求意见稿，改为“市值配售+无需提前预缴款”的申购方式。梁伟泓认为，若按征求意见稿，“打新”对市场亦不会造成冲击，首先新规则下不需要预缴款，有助于减少资金波动，有利于套息收入保持平稳；其次新规下打新门槛降低，中签率和预期收益率将大幅下降，使得打新对股市资金的分流影响减弱；最后，从增强底仓收益的角度出发，打新基金可能将原有配置于存款的部分配置于债券，以获得更高回报，这样会增加对债券尤其是中短端信用债的配置需求。

从布局方向而言，业内人士表示，还是因循着经济转型和结构调整的相关标的。尽管转型经济板块牛市已持续较长时间，调整后涨幅也积累了不少，但投资者仍有两个应对策略：一是进一步挖掘估值相对合理或初次涉及转型、或转型业务取得较快进展可以消化高估值的板块和个股；二是在符合转型的方向中，深入研究细分行业，寻找能诞生大公司的领域，进行重点跟踪和投资。

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